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[东兴证券] 财报点评:业绩稳健增长 价值终将回归
发布时间:2018-10-30     作者:佚名   点击量:917   分享到:

陕西煤炭工业(601225)

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生产和销售,业绩符合预期。报告期内公司煤炭产量8060万吨,同比增长5.9%,销量1021.1万吨,同比增长5.4%。本季度,公司第三季度煤炭产量为2735万吨,与上月基本持平,同比增长4.7%;煤炭销量为3660万吨,比上月增长6.5%,同比增长10.2%。在价格方面,公司报告期煤炭综合价格为385元/吨,同比下降1.4%,而每吨煤炭的成本受购买煤炭增加的影响,年增长2.6% - 同比为183元/吨;下降的原因是每吨煤的成本增加。报告期内,公司每吨煤炭毛利为202元/吨,同比下降4.7%。总体而言,报告期内,受益于产销量增加,煤炭行业实现销售收入393亿元,同比增长4%,实现毛利206.3亿元,略微增加0.5%。销售费用和财务费用大幅下降。报告期内,公司销售费用17.8亿元,同比下降40.1%,主要是由于单票结算减少导致运输成本下降;财务费用为7亿元,同比下降64.8%,主要原因是公司偿还部分贷款。导致贷款利息支出减少。

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肖保当和袁大坦正在路上,预计未来会有所增长。由于煤炭行业新增产能采取了减量化和替代政策,公司科学运用减产和省际调整模式,加快了产能替代步伐。先后获得了小宝堂一号矿,小宝堂二号矿和元大滩矿。共计2100万吨/年的审批程序。目前,小宝堂1号矿已进入联合试运营,今年产量约为400万吨。小宝堂二号煤矿预计于2019年8月底投入运营,当年贡献约400万吨;元大滩矿已进入联合试运行阶段,今年产量为200万至300万吨,产量约为100万吨。进入当年的投资收益。随着小宝堂矿今年和明年投产,公司的资源优势和产能优势将更加明显。预计2018 - 2020年将贡献400万吨,1200万吨和1600万吨。

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蒙华铁路打破了运输瓶颈。随着蒙华铁路和京深铁路的开通,陕北铁路运输系统将得到很大改善。未来几年,公司向湖北 - 河北地区销售的煤炭资源比例将大幅提升。考虑到湖北 - 河北地区动力煤价格远高于全国和陕西的平均价格,公司的煤炭运输由公路运输转为铁路运输,运价将大幅下降。陕北矿区的平均销售价格和自产煤量将达到吨位。煤炭毛利预计将进一步上升。

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股票回购凸显了公司的价值。为了充分保护公司和投资者的利益,稳定投资者的期望,增强市场信心,促进公司股票价值的合理回报,公司打算用自有资金回购股票。通过此次回购股票,相应的每股收益,净利润和权益将增加,相应的投资价值也将得到改善。预计每股盈利预计将增长5%至7%,进一步凸显该公司的价值。

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高股息红色潜力巨大。自煤炭行业供给侧改革以来,公司盈利能力持续提升,资产负债率持续下降。未来,随着在建项目的完工和投产,公司的资本支出将逐步下降,未来的高股息潜力巨大。

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国家改革将再次加速,陕西省的煤炭工业需要整合。目前,陕西省省级煤炭企业的比例远远低于其他煤炭生产省份。该行业需要整合,陕西省煤炭工业作为陕西省唯一的上市煤炭资源平台,具有较强的资源整合能力,正在加快国有企业改革。在此背景下,我们对通过合并进行公司未来扩张持乐观态度。

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盈利预测和投资评级:我们预计公司2015年至2020年的营业收入分别为536亿元,577亿元和613亿元;归属于母亲的净利润分别为116.5亿元,127.4亿元和140.3亿元; EPS分别为1.16元,1.27元和1.40元,相应的PE分别为7X,6X和6X,维持“强烈推荐”评级。

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风险警告:

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煤炭价格大幅下跌,宏观经济下滑,在建矿山的建设进度低于预期。

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