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[平安证券] 产销平稳增长,四季度有增量
发布时间:2018-10-26     作者:佚名   点击量:964   分享到:

陕西煤炭工业(601225)

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事项:

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该公司公布了2018年第三季度财报。截至第三季度,公司实现营业收入411.31亿元(同比增长4.38%),净利润886.4亿元(同比增长9.86%)和EPS(基本) 0.89元。

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和平观点:

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煤炭的生产和销售稳定,结果符合预期。第三季度,公司煤炭产量2735万吨,同比增长4.68%,连锁基本持平;销量3660万吨,同比增长10.18%,环比增长6.51%。前三季度,公司煤炭产量为8006万吨,同比增长5.90%;销量1020.1万吨,同比增长5.43%;由于购买煤炭的购买量增加等因素,销售成本增加了8.2%。

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第四季度新增产能将增加200万至300万吨。公司有条不紊地推动了新的高质量生产能力的发布。小宝堂1号矿(800万吨/年,60%股权)和元达坦矿(500万吨/年,34%股权)基本完成了初步建设和准备。相关验收工作预计将在第四季度增加200万至300万吨煤炭产量。新产能有望进一步提升公司业绩。

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周边市场煤炭需求强劲,陕西煤炭产量增长较快。产能下降导致宁夏,四川,重庆,贵州和贵州的煤炭供需紧张。公司优化运输结构,促进“两湖一河”和西南地区的跨省能源合作,加强区域市场开发。截至9月23日,陕西煤炭集团共向重庆出口了618万吨煤。 1 - 9月,陕西煤炭产量4.56亿吨,同比增长14.7%,位居全国第一。作为陕西最大的煤炭国有企业,未来将从中受益。

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股票回购凸显了公司的信心。 9月7日,18日,公司发布了股票回购计划公告。股东大会审议通过后六个月内,公司将通过集中招标自有资金回购股份,总金额不超过50亿元。朋友不超过10元。股票回购稳定了投资者的预期,增强了市场信心,促进了公司股票价值的合理回报。

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盈利预测和投资建议:结合2017年产品产量和价格,2018年前三季度和第四季度产量分析,我们提高了公司的盈利预测,并预测2018-2020的每股盈利将分别为1.22,1.35和1.46人民币(前值1.13,1.31,1.43元)分别增长16.4%,10.8%和8.4%。相应的PE分别为7.1,6.4和5.9倍。考虑到公司回购股票,稳定增长和新产能的表现,维持公司的“推荐”评级。

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风险提示:1)产能不如预期,新能源开发速度加快,经济增长放缓等因素影响煤炭需求,导致煤炭价格下跌; 2)在建煤炭项目进度低于预期,影响公司产量增长; 3)蒙华铁路建设进度低于预期,影响了公司的销售价格和未来煤炭的利润。 4)神阙管道的调试和运行进度低于预期,影响了利润。

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